अमेरिका की अर्थव्यवस्था ने हाल ही में लगभग दो वर्षों में सबसे तेज गति से विकास दर्ज किया है, लेकिन इसके बावजूद शेयर बाजार में गिरावट देखने को मिली है। यह विरोधाभास इस बात का संकेत देता है कि निवेशक आर्थिक आंकड़ों से ज्यादा बाजार के मूल्यांकन (valuation) को लेकर चिंतित हैं। 24 घंटे बाद आने वाली महंगाई (inflation) की रिपोर्ट के पहले यह डेटा सामने आया, जिसमें US Gross Domestic Product (GDP) का वार्षिक संशोधित वृद्धि दर 3.8% पर पहुंच गया, जो पिछले अनुमान 3.3% से बेहतर था। यह वृद्धि Q1 में आई गिरावट के बाद आई है और संकेत देती है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी मजबूत बनी हुई है। हालांकि, इस अच्छे आर्थिक प्रदर्शन के बावजूद, S&P 500 ने लगातार तीसरे दिन गिरावट दर्ज की और यह लगभग 6,600 के स्तर पर रहा। 10-year Treasury yields में भी बढ़ोतरी हुई और यह 4.18% के करीब पहुंच गया। डॉलर की कीमत बढ़ी जबकि Bitcoin में गिरावट आई। निवेशक इस समय Fed की आगामी नीतियों को लेकर अनिश्चितता में हैं। Northlight Asset Management के Chris Zaccarelli ने कहा, “हम मानते हैं कि आर्थिक स्थिति मजबूत है और विकास हो रहा है, लेकिन यह अच्छी खबर पहले ही बाजार में शामिल हो चुकी है। हमारी सबसे बड़ी चिंता बाजार के मूल्यांकन को लेकर है
” इस साल के शुरुआती निचले स्तरों से $15 ट्रिलियन से अधिक का उछाल इस विश्वास पर आधारित है कि अर्थव्यवस्था डूबती नहीं दिख रही और कॉर्पोरेट मुनाफे के साथ-साथ Artificial Intelligence (AI) के उभरने से बाजार को समर्थन मिलेगा। S&P 500 के 12-महीने आगे के Price-to-Earnings (P/E) Ratio ने हाल ही में 22.9 का उच्च स्तर छू लिया है, जो इस सदी में केवल दो बार – dot-com बुलबुले और 2020 के महामारी रैली के दौरान देखा गया था। यह संकेत देता है कि शेयर बाजार में मूल्यांकन अधिकतम स्तर पर पहुंच चुका है, जिससे निवेशकों को भविष्य में गिरावट का खतरा हो सकता है। फेडरल रिजर्व (Fed) की नीतियां इस समय रोजगार बाजार पर केंद्रित हैं, और शुक्रवार को आने वाली मुद्रास्फीति रिपोर्ट (inflation report) की बड़ी भूमिका होगी। eToro के Bret Kenwell ने कहा, “निवेशक कम या बराबर मुद्रास्फीति की उम्मीद रखेंगे ताकि Fed 2025 में दो और बार ब्याज दरें कम कर सके। ” हालांकि, निवेशकों के लिए स्थिर अर्थव्यवस्था ज्यादा महत्वपूर्ण है। Granite Bay Wealth Management के Paul Stanley ने समझाया कि GDP के मजबूत आंकड़े Fed की दर कटौती की योजना को प्रभावित नहीं कर सकते क्योंकि ये डेटा पिछली अवधि के हैं। मनी मार्केट में भी ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों में केवल मामूली कमी आई है। वहीं, रोजगार के आंकड़े यह दिखाते हैं कि नौकरी बाजार ठंडा तो हुआ है लेकिन बड़े पैमाने पर छंटनी नहीं हुई है। Morgan Stanley के Chris Larkin का कहना है कि “आर्थिक मजबूती के बावजूद चुनौतियां हैं, लेकिन बाजार अभी भी लचीला नजर आ रहा है
” Fed के गवर्नर Stephen Miran ने कहा कि केंद्रिय बैंक को जल्द ही ब्याज दरें कम करनी चाहिए ताकि अर्थव्यवस्था को संभावित नुकसान से बचाया जा सके। उन्होंने कहा, “मैं नहीं सोचता कि अर्थव्यवस्था गिरने वाली है, लेकिन मैं चाहूंगा कि हम जल्दी से कार्रवाई करें बजाय किसी बड़ी आपदा का इंतजार करने के। ” Fed ने पिछले सप्ताह ब्याज दरें 0.25% कम कीं, जो 2025 में पहली कटौती थी, लेकिन Miran इस फैसले के खिलाफ थे और 0.5% कटौती की मांग कर रहे थे। Fed की अन्य प्रमुख सदस्य Michelle Bowman ने कहा कि मुद्रास्फीति लक्ष्य के करीब है और नौकरी बाजार कमजोर हो रहा है, इसलिए दरों में और कटौती उचित होगी। हालांकि, Fed के कुछ अन्य अधिकारी जैसे Austan Goolsbee और Jeff Schmid ने सावधानी बरतने की सलाह दी है। Citadel के Ken Griffin ने CNBC को बताया कि वे 2025 में Fed की एक और दर कटौती की उम्मीद करते हैं क्योंकि केंद्रिय बैंक अब रोजगार बाजार पर ज्यादा ध्यान दे रहा है। Fed के पसंदीदा मुद्रास्फीति सूचकांक में भी धीमी वृद्धि देखी गई है, जिससे नीति निर्माताओं को कुछ राहत मिली है। अगली मुद्रास्फीति रिपोर्ट में Personal Consumption Expenditures (PCE) Price Index में अगस्त के लिए 0.2% की वृद्धि की उम्मीद है, जो जुलाई के 0.3% से कम है। इसका वार्षिक आंकड़ा 2.9% के स्तर पर स्थिर रहने का अनुमान है। यदि मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो यह Fed की दर कटौती की उम्मीदों को चुनौती दे सकती है
बाजार में अस्थिरता बढ़ रही है और निवेशक अगली Fed की चाल, आगामी कमाई सीजन (earnings season) और US सरकार के संभावित shutdown को लेकर चिंतित हैं। Goldman Sachs के अनुसार, अक्टूबर में S&P 500 में मूल्य आंदोलनों की उतार-चढ़ाव अन्य महीनों से लगभग 20% अधिक रही है। Ameriprise के Anthony Saglimbene ने कहा कि “निवेशक एक ब्रेक या बाजार में कुछ बिकवाली का सामना करने के लिए तैयार रहें। ” हालांकि कुछ निवेशक मंदी की आशंका के कारण हेजिंग कर रहे हैं, लेकिन वे वर्ष अंत में बाजार के रैली करने से चूकने को लेकर भी चिंतित हैं। विकल्प बाजार में बुलिश ऑप्शंस की कीमतें जनवरी के बाद सबसे अधिक हो गई हैं। Saglimbene ने कहा कि मौजूदा आर्थिक और ब्याज दर के वातावरण से बाजार का समर्थन हो रहा है, साथ ही S&P 500 की कंपनियां भी मजबूती से लाभ कमा रही हैं, लेकिन बाजार की उम्मीदें बहुत अधिक हैं और इसलिए कुछ उतार-चढ़ाव संभव हैं। इस स्थिति में निवेशकों के लिए सतर्क रहना जरूरी हो गया है क्योंकि बाजार की अस्थिरता और ऊंचे मूल्यांकन के बीच एक संतुलन बनाना चुनौतीपूर्ण होता जा रहा है। US GDP की मजबूत वृद्धि के बावजूद, S&P 500 की गिरावट यह दर्शाती है कि बाजार में अभी भी जोखिम मौजूद हैं और आने वाले दिनों में निवेशकों को सतर्क रहने की जरूरत है
