Gold Price के रिकॉर्ड उछाल के बीच Jewelry Stocks में क्यों आई गिरावट? जानिए बाजार के एक्सपर्ट्स की राय इस साल सोने की कीमतों (Gold prices) में जबरदस्त उछाल देखने को मिला है, जो नए रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गई हैं। लेकिन इसके बावजूद, jewellery stocks ने पिछले कुछ हफ्तों में दबाव सहा है, जो इस बात का संकेत है कि सोने की बढ़ी कीमतों के बावजूद मांग में नरमी आई है और कंपनियों की profitability पर असर पड़ सकता है। बाजार विश्लेषकों का मानना है कि भले ही वर्तमान में मांग कमजोर हो, लेकिन संगठित (organized) jewellery कंपनियों के पास मध्यम अवधि में बेहतर प्रदर्शन का मौका है। पिछले एक महीने में jewellery stocks में गिरावट आई है, जबकि gold prices लगातार बढ़ रहे हैं। सोने की बढ़ती कीमतों ने सोने के आभूषणों की मांग को कम कर दिया है क्योंकि ग्राहक अब कम शुद्धता (lower caratage) या हल्के सोने के गहनों की ओर रुख कर रहे हैं। जब सोने की कीमतें रिकॉर्ड स्तर पर हों, तो ग्राहक खरीदारी में सतर्क हो जाते हैं, जिससे रिटेल jewellery मार्केट में बिक्री घट जाती है। साथ ही, सोने की बढ़ती कीमतों के कारण jewellery रिटेलर्स के लिए वर्किंग कैपिटल की आवश्यकता बढ़ जाती है, जो उनकी मार्जिन पर दबाव डालती है और स्टॉक पर इसका नकारात्मक प्रभाव पड़ता है। विशेषज्ञों का कहना है कि उच्च सोने की कीमतें गैर-ज़रूरी खरीदारी को हतोत्साहित करती हैं। India Bullion and Jewellers Association के राष्ट्रीय सचिव Surendra Mehta के अनुसार, इस वर्ष आभूषणों की मांग पिछले वर्ष की तुलना में 27 प्रतिशत कम होने की संभावना है। इसी तरह, Kama Jewelry के एमडी Colin Shah ने कहा कि “सोने की कीमतों में तेज वृद्धि ने पारंपरिक रिटेल उपभोग को कम कर दिया है
ग्राहक अब 14K से 18K के बीच हल्के गहनों की ओर बढ़ रहे हैं, जो उनकी पहुंच में हैं। वहीं, gold coins और bars अभी भी निवेशकों को आकर्षित कर रहे हैं। ” हालांकि, मांग में कमी के बावजूद, jewellery कंपनियों के भविष्य को लेकर आशावाद बरकरार है। त्योहारों और शादी के सीजन में भारी और पारंपरिक गहनों की मांग मजबूत बनी रहेगी। साथ ही, organized players के प्रति ग्राहक का रुझान बढ़ रहा है। Nomura के अनुसार, organized players ने FY18 से FY25 तक औसतन 14 प्रतिशत CAGR के साथ इंडस्ट्री से 1.5 गुना तेज़ विकास किया है, और उनका बाजार हिस्सा FY18 से FY24 के बीच 30 प्रतिशत से बढ़कर 40 प्रतिशत हो गया है। Nomura ने यह भी कहा कि उच्च सोने की कीमतों के बावजूद, संगठित कंपनियां नवाचार कर रही हैं, जैसे इंस्टालमेंट योजनाएं, पुराने सोने के बदले नए सोने की स्कीमें, हल्के गहनों का निर्माण, और ई-कॉमर्स प्लेटफॉर्म का विस्तार। ई-कॉमर्स में केवल 6 प्रतिशत की पैठ होने के कारण भी ये कंपनियां टियर 2, 3 और 4 शहरों में अपनी पहुँच बढ़ा रही हैं, जिससे उनकी वृद्धि औद्योगिक औसत से अधिक हो रही है। विश्लेषकों का मानना है कि jewellery एक डिस्क्रेशनरी सेक्टर का मुख्य हिस्सा है, जो विभिन्न आर्थिक वर्गों द्वारा खरीदा जाता है। बढ़ती संपन्न और उच्च आय वाली आबादी के कारण organized players को फायदा होगा
दूसरी ओर, उच्च सोने की कीमत से छोटे और अनऑर्गेनाइज्ड ज्वेलर्स पर दबाव बढ़ता है क्योंकि उनके पास पूंजी की कमी होती है और वे कम इन्वेंटरी रखने को मजबूर होते हैं। छोटे ज्वेलर्स के लिए बैंक से वित्त पोषण पाना भी मुश्किल होता है क्योंकि वे ज्यादातर कैश में कारोबार करते हैं और अपनी कमाई का पूरा हिसाब नहीं देते। फिर भी, organized players बेहतर बैलेंस शीट के कारण उच्च मूल्य वाले उत्पादों और बेहतर इन्वेंटरी को बनाए रख सकते हैं। हाल ही में लागू हुई पारदर्शिता और नियमों ने छोटे ज्वेलर्स के लिए बैंक फाइनेंसिंग को और कठिन बना दिया है। इस बीच, ग्राहक अधिक स्टडेड ज्वेलरी खरीदने लगे हैं, जो सोने की कम मात्रा का उपयोग करती है और कीमत भी कम रखती है। स्टडेड गहनों पर मार्जिन 20-35 प्रतिशत के बीच होता है, जो plain gold jewellery के 10-14 प्रतिशत से कहीं बेहतर है। स्टॉक्स की बात करें तो, Titan और Kalyan Jewellers India को ब्रोकरेज हाउस ने मजबूत माना है। ICICI Securities ने Kalyan Jewellers को ‘buy’ पर अपग्रेड किया है क्योंकि पिछले एक वर्ष में स्टॉक में लगभग 35 प्रतिशत की गिरावट ने निवेशकों के लिए अच्छा मौका दिया है। ब्रोकरेज का कहना है कि FY26 में Kalyan Jewellers को मजबूत same-store sales growth (SSSG) मिलेगी, खासकर त्योहारों और शादियों के चलते। सोने की बढ़ती कीमतों के बावजूद, कंपनी हल्के और कम कैरेट के गहनों को बढ़ावा दे रही है ताकि ग्राहक इसे रोज़ाना पहन सकें
Titan के स्टॉक ने पिछले दो वर्षों में Nifty की तुलना में 25 प्रतिशत कम प्रदर्शन किया है। इसका कारण lab-grown diamonds (LGD) का बढ़ता दबाव, नए संगठित खिलाड़ियों की प्रतिस्पर्धा, सोने की उच्च कीमतों से गिरती बिक्री और मार्जिन पर दबाव को बताया गया है। Nomura के मुताबिक Titan ने FY23-25 के दौरान 22 प्रतिशत की मजबूत बिक्री CAGR दर्ज की, लेकिन ऑपरेटिंग मार्जिन में 185 बेसिस पॉइंट की गिरावट आई। Q2 का jewellery सेल्स कमजोर रहने की संभावना है, लेकिन Q2 के बाद कंपनी के सामने आने वाली चुनौतियों से पार पाने के बाद H2FY26 में मांग में सुधार और स्टोर विस्तार से लाभ मिलने की उम्मीद है। कुल मिलाकर, सोने की कीमतों के बढ़ने के बावजूद, organized jewellery players के लिए दीर्घकालिक संभावनाएं प्रबल बनी हुई हैं, जबकि मांग में अस्थायी गिरावट ने अनऑर्गेनाइज्ड और छोटे खिलाड़ियों को कमजोर किया है। निवेशकों की नजरें अब उन कंपनियों पर टिकी हैं जो इस बदलते बाजार में नवाचार और विस्तार के जरिए बढ़त बना रही हैं
