2025 का पहला छमाही बीत चुका है, लेकिन वह वैश्विक आर्थिक मंदी जिसे लेकर इतनी चर्चा थी, कहीं नजर नहीं आ रही। अमेरिका में महंगाई के बढ़ने की आशंका और Trump के लगाए गए tariffs के कारण जो मंदी आने की उम्मीद थी, वह फिलहाल कहीं दिख नहीं रही। S&P Global US Composite PMI ने जून में मजबूत वृद्धि दर्ज की है और US का job market भी प्रभावित नहीं हुआ है। इस बीच, One Big Beautiful Bill (OBBB) के आने से अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बड़ा प्रोत्साहन मिलने की उम्मीद है, जिससे US equity markets लगातार नए उच्च स्तर पर पहुंच रहे हैं। फिलहाल US 10-year Treasury yield में थोड़ी बढ़ोतरी देखने को मिली है, लेकिन यह जनवरी की तुलना में कम है। यानी, बाजार में कोई बड़ा घबराहट का माहौल नहीं है। MSCI All-Country World Index भी अपने रिकॉर्ड उच्च स्तर पर है, जबकि JP Morgan Global Composite PMI जून में तीन महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंचा है। विश्व के कई अर्थशास्त्रियों और संस्थानों द्वारा की गई मंदी की भविष्यवाणियां अब तक सही साबित नहीं हुई हैं। हालांकि Bank for International Settlements (BIS) ने अपनी Annual Economic Report में आर्थिक और वित्तीय जोखिमों की चेतावनी दी है, लेकिन वैश्विक बाजारों ने इसे नजरअंदाज किया है। Financial Times के Ruchir Sharma ने बताया कि यह तेजी तीन कारणों से टूट सकती है—AI से जुड़ा परिदृश्य बदलना, tariffs के कारण महंगाई और आर्थिक वृद्धि में कमी, या फिर अमेरिकी उपभोक्ताओं और कंपनियों की ताकत असली में US सरकार के बड़े fiscal deficit की वजह से होना
फिलहाल, US बाजार इन जोखिमों को नजरअंदाज कर आगे बढ़ रहे हैं। दूसरी ओर, अगर MSCI All Country World Index को Euro की तुलना में देखें तो यह वर्ष की शुरुआत से 3% गिर चुका है। Emerging Markets (EM) भी Euro में केवल 1.3% की मामूली वृद्धि दिखा रहे हैं, जबकि USD में EM 15% ऊपर हैं। इस साल USD की गिरावट भी बड़ी खबर है, और RBI की Financial Stability Report में कहा गया है कि USD की वैश्विक वित्तीय प्रणाली में प्रधानता और safe-haven स्थिति अब चुनौती में है। भारत की बात करें तो Nifty अपने साल के उच्चतम स्तर के करीब है। जून महीने में HSBC India Composite PMI Output Index 59.3 से बढ़कर 61 पर पहुंच गया है, जो पिछले 14 महीनों में सबसे तेज विस्तार दर्शाता है। लेकिन इसके विपरीत, Index of Industrial Production (IIP) के आंकड़े यह संकेत देते हैं कि भारत की औद्योगिक गतिविधि धीमी पड़ रही है। जून में ऑटो सेल्स भी कमजोर रही हैं, खासकर दोपहिया वाहन की बिक्री नई नियमावली के कारण प्रभावित हुई है। GST संग्रह में भी वृद्धि उम्मीद के अनुसार नहीं हुई। Jefferies के Head of Research Mahesh Nandurkar ने एक शोध नोट में बताया कि FY26 में भारत की nominal GDP वृद्धि 9% पर आ सकती है, जो FY04 के बाद से दूसरी सबसे कम दर होगी
हालांकि real GDP 6.5% बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन nominal वृद्धि धीमी होने से corporate revenue और credit growth पर असर पड़ेगा। कम inflation से bond yields में गिरावट आएगी और PEs बढ़ेंगे, लेकिन EPS में कटौती की संभावना भी बनी रहेगी। उनका अनुमान है कि FY26 के दौरान equity market में ज्यादा तेजी नहीं आएगी और बाजार साइडवेज़ रहेगा। मौद्रिक नीति में नरमी इस स्थिति को संभालने में मदद कर सकती है, लेकिन जुलाई 9 तक trade deal न बनने की स्थिति में tariffs बढ़ने का खतरा भी मंडरा रहा है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए OBBB एक बड़ा fiscal stimulus है, जिसने बाजार को उत्साहित रखा है, लेकिन भारत में आर्थिक संकेतक मिश्रित तस्वीर पेश कर रहे हैं। 2025 के मध्य तक, वैश्विक आर्थिक मंदी के डर को टाल दिया गया है। recession के डर से जुड़े लोग कहीं छुप गए हैं और बाजार AI की उम्मीदों, बड़े stimulus और deficit spending की वजह से मजबूत बने हुए हैं। लेकिन भारत की आर्थिक वृद्धि की रफ्तार और औद्योगिक उत्पादन की कमजोरी चिंताजनक बनी हुई है। वहीं, global markets में भी currency fluctuation के कारण अस्थिरता बनी हुई है। USD की कमजोरी, यूरो के मुकाबले बाजार के प्रदर्शन में भिन्नता दिखा रही है, जो निवेशकों के लिए एक नई चुनौती है
इसके बावजूद, US और global equity markets में फिलहाल तेजी बरकरार है। इस समय के वैश्विक और घरेलू आर्थिक आंकड़े यह संकेत देते हैं कि 2025 की पहली छमाही में तो मंदी टल गई है, लेकिन आगे का रास्ता उतना सरल नहीं होगा। US और global बाजार तो उत्साहित हैं, पर भारत के आर्थिक संकेतक सतर्क रहने की सलाह दे रहे हैं। यह देखना बाकी है कि आने वाले महीनों में यह स्थिति कैसे विकसित होती है, खासकर trade deals और inflation के संदर्भ में
